Das Jahr 2023 war für den Markt äußerst erfolgreich, mit einer bemerkenswerten Rendite von 24% im MSCI World Index. Hedgefonds erzielten ebenfalls eine solide Performance, wenn auch etwas geringer, mit einer Rendite von 7,6%. Im Vorjahr 2022 kämpften sowohl der Markt als auch Hedgefonds, wobei letztere jedoch in der Lage waren, das Kapital ihrer Investoren zu schützen.
Inhaltsverzeichnis: Das erwartet Sie in diesem Artikel
Kampf um Rendite: Equity Long/Short als beste Strategie
Unsere Kunden haben festgestellt, dass die Equity Long/Short-Strategie, insbesondere wenn sie auf den amerikanischen Markt oder die Technologiebranche ausgerichtet ist, im vergangenen Jahr die beste Performance gezeigt hat. Diese Strategie hat sich als äußerst effektiv erwiesen, um positive Renditen zu erzielen und hat somit die Erwartungen unserer investierenden Kunden voll erfüllt.
Trotz schwacher Performance einiger Strategien: Hedgefonds übertreffen globalen Aktienmarkt
Trotz ihrer Führungsposition im Jahr 2022 konnten Discretionary Macro und CTAs im Jahr 2023 nicht überzeugen und waren die schlechtesten Performer in den Portfolios der befragten Investoren. Hedgefonds hingegen übertrafen über den Zeitraum von 24 Monaten (2022 und 2023) im Durchschnitt den globalen Aktienmarkt um 5,72%.
Zielwert verfehlt: Hedgefonds erzielen 1,5% unter ihrem Ziel im Jahr 2023
Aufgrund der anhaltenden Niedrigzinsen und der geringen Marktvolatilität hatten Hedgefonds in den letzten zehn Jahren Schwierigkeiten, Alpha zu generieren. Im Jahr 2023 berichteten die befragten Hedgefonds jedoch von einer Rendite von 6,67%, die zwar unter ihrem angestrebten Zielwert lag, aber dennoch eine solide Performance darstellt. Dies zeigt, dass Hedgefonds trotz der Herausforderungen in der Lage waren, positive Renditen zu erzielen und ihre Anlagestrategien anzupassen, um den Marktbedingungen gerecht zu werden.
Basierend auf historischen Analysen wird deutlich, dass Hedgefonds in Zeiten hoher und stabiler Zinsen gute Ergebnisse erzielen. Aus diesem Grund haben die befragten Investoren ihre Renditeziele seit 2022 um 161 Basispunkte erhöht, von 7,45% auf 9,06%. Dies stellt den höchsten Wert seit mehr als 10 Jahren dar. Die Investoren gehen davon aus, dass wir uns in eine Phase hoher und stabiler Zinsen begeben, die als das „Zeitalter des Alpha“ bezeichnet wird. In dieser Phase erwarten sie eine starke Performance von Hedgefonds.
Angesichts der Underperformance von Hedgefonds im Vergleich zu den erwarteten Renditen der Vorjahre und der Gewinnmitnahme zur Neugewichtung der Portfolios nach der Outperformance im Jahr 2022 gegenüber anderen Anlagen war es nicht überraschend, dass Abflüsse von bis zu 100 Milliarden US-Dollar verzeichnet wurden. Die niedrigen risikofreien Zinssätze spielten auch eine Rolle bei diesen Abflüssen.
Obwohl Hedgefonds im letzten Jahr mit einigen Herausforderungen zu kämpfen hatten, zeigen die Ergebnisse der Umfrage, dass fast die Hälfte der Befragten beabsichtigt, im nächsten Jahr in diese Anlageklasse zu investieren. Diese Investoren prognostizieren einen deutlichen Anstieg des Kapitalzuflusses, mit erwarteten Nettozuflüssen von 17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024. Dieser Anstieg von 70% im Vergleich zum Vorjahr deutet darauf hin, dass Investoren weiterhin Vertrauen in die Renditeaussichten von Hedgefonds haben.
Umfrage bestätigt anhaltende starke Nachfrage nach Kreditstrategien 2024
Die Ergebnisse unserer Umfrage aus dem letzten Jahr zeigen, dass Kreditstrategien auch im Jahr 2024 eine hohe Nachfrage verzeichnen. Etwa 33% der Befragten planen, Kapital in diese Strategien zu investieren und somit einen netto Zufluss zu generieren. Diese Nachfrage bestätigt den anhaltenden Trend zu Kreditstrategien als attraktive Anlagemöglichkeit.
Trotz der Vorhersage in unserer Umfrage im letzten Jahr, dass Kreditstrategien im Jahr 2023 stark nachgefragt sein würden, haben die Investoren nicht in dem Maße in diese Strategie investiert, wie erwartet. Nur 21% der Befragten haben Mittel in Kredit investiert, während in der vorherigen Umfrage noch 48% dies beabsichtigt hatten. Dies deutet darauf hin, dass die tatsächliche Nachfrage nach Kreditstrategien geringer war als erwartet.
Abzug von Kapital: Investoren verlieren Vertrauen in China’s Hedgefonds
Aufgrund der Auswirkungen der Covid-Pandemie und des jüngsten Einbruchs auf dem chinesischen Immobilienmarkt hat die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt in den letzten Jahren an Schwung verloren. Diese Entwicklung führte dazu, dass 42% der Investoren im vergangenen Jahr Kapital von Hedgefonds-Managern abzogen, die sich auf China konzentrieren.
Basierend auf den Umfrageergebnissen wird erwartet, dass der Kapitalabfluss von Investoren in China-fokussierte Hedgefonds-Manager im Jahr 2024 verlangsamen wird. Lediglich 6% der Befragten planen, netto Kapital abzuziehen. Dies könnte auf eine zunehmende Stabilität und Erholung der chinesischen Wirtschaft hinweisen, was das Vertrauen der Investoren stärkt und sie dazu ermutigt, ihre Investitionen längerfristig zu halten.
Separately Managed Accounts werden 2024 weiterhin stark nachgefragt
Laut unserer Umfrage ist die Nutzung von Separately Managed Accounts (SMAs) bei Investoren weit verbreitet, um ihre Hedgefonds effizient zu verwalten. Ein Viertel unserer Teilnehmer investieren bereits über SMAs und 13% planen, im Jahr 2024 erstmals SMAs als Allokationsstruktur für ihre Hedgefonds einzuführen. Dieser anhaltende Trend zeigt, dass Investoren die Vorteile von SMAs schätzen, wie eine bessere Diversifikation, individuelle Anpassungsmöglichkeiten und eine effiziente Verwaltung ihres Hedgefondsvermögens.
Nachfrage nach Hürdenzinsen steigt für bessere Performance
Das Capital Introduction-Team von BNP Paribas hat eine gesteigerte Nachfrage nach Hürdenzinsen festgestellt, um die Performance von Investitionen im Vergleich zum risikofreien Zinssatz zu beurteilen. Investoren legen großen Wert darauf, dass ihre Anlagen eine attraktive Rendite erzielen und Hürdenzinsen dienen als Indikator für den Erfolg einer Anlage. Diese gesteigerte Nachfrage zeigt, dass Investoren zunehmend auf eine nachhaltige und rentable Performance ihrer Anlagen achten und Hürdenzinsen als wichtiges Bewertungskriterium betrachten.
Portfolio-Investitionen: Investoren bevorzugen Hürdenzinsen mit 31% Anteil
Die Umfrage zeigt, dass Investoren, die Hürdenzinsen als hohe Priorität angegeben haben, 31% ihres Portfolios in Vermögenswerte mit einem Hürdenzins investiert haben. Im Durchschnitt haben die befragten Teilnehmer 19% ihres Portfolios in solche Anlagen investiert. Dies verdeutlicht, dass Hürdenzinsen für eine beträchtliche Anzahl von Investoren von Bedeutung sind und sie bereit sind, ihr Portfolio entsprechend zu strukturieren, um von dieser Art von Anlagen zu profitieren. Die genaue Aufteilung der Investitionen in Hürdenzinsen variiert jedoch je nach individuellen Anlagezielen und Risikobereitschaft.
Bei der Geldanlage sind besser ausgerichtete Gebührenstrukturen nach wie vor von großer Bedeutung. Fast 75% der befragten Investoren sind bereit, ihre bevorzugte Gebührenstruktur zugunsten von Managern mit herausragender Performance zu übergehen. Lediglich 9% der Investoren gaben an, dass sie unter keinen Umständen ohne eine vorteilhafte Gebührenstruktur investieren würden.
Einschränkung der Liquidität und höhere Gebühren: Auswirkungen der Konsolidierung
Einige Investoren gehen davon aus, dass sich die Hedgefonds-Branche weiterhin in Multi-Manager-Plattformen konsolidieren wird und es vermehrt zu Übernahmen zwischen diesen Plattformen kommen wird. Dadurch wird der Wettbewerb um talentierte Mitarbeiter weiter zunehmen und es wird weniger unabhängige Start-ups geben. Gleichzeitig wird erwartet, dass es zu mehr Fondsschließungen kommt und Investoren verstärkt um Zugang zu den besten Fonds kämpfen müssen, was zu einer weiteren Einschränkung der Liquidität und steigenden Gebühren führen könnte.
Investoren haben die Erwartung, dass einzelne Hedgefonds-Manager wieder ihre Wertversprechen erfüllen und somit einen Anstieg des Kapitalflusses von Multi-Manager-Plattformen hin zu diesen Managern bewirken werden. Gleichzeitig hinterfragen sie jedoch, ob die Liquidität und die Gebührenstruktur dieser Manager im Verhältnis zur erwarteten Rendite und zum Risiko angemessen sind.
Die Mehrheit der Investoren nutzt keine Pass-Through-Strukturen, während Manager ohne Pass-Through-Gebühren im Jahr 2023 eine bessere Performance aufwiesen und den negativen Trend der letzten Jahre umkehrten.
Mehr Diversifikation und weniger Talentwettbewerb bei Quant-Strategien
Die Quant Multi-Strategie und der Quant Equity Market Neutral Fonds sind zwei Anlagestrategien, die ähnliche Risiko-Rendite-Verhältnisse, Beta-Faktoren und Diversifikationsprofile wie Multi-Manager-Plattformen aufweisen. Der entscheidende Unterschied besteht darin, dass sie weniger von der Konkurrenz um Talente beeinflusst werden. Dies ermöglicht es Investoren, von stabilen und unkorrelierten Renditen zu profitieren, ohne sich stark auf einzelne Manager verlassen zu müssen. Diese Alternativen bieten eine Möglichkeit, das Portfolio zu diversifizieren und gleichzeitig das Risiko von Engpässen bei bestimmten Managern zu reduzieren.
In den vergangenen drei Jahren haben die Manager dieser speziellen Anlagestrategie bemerkenswerte Ergebnisse erzielt, die sich durch starke und unkorrelierte Renditen auszeichneten. Mit jährlichen Renditen im niedrigen zweistelligen Bereich konnten sie ihre Fähigkeit zur Generierung attraktiver Renditen unter Beweis stellen. Diese beeindruckenden Leistungen sind bei einigen Investoren auf positive Resonanz gestoßen und verdeutlichen, dass diese Manager in der Lage sind, stabile Renditen zu erwirtschaften, die unabhängig von anderen Märkten oder Anlageklassen sind.
Die zunehmende Verwendung von Quant-Strategien in vielen Multi-Manager-Plattformen stellt Investoren vor die Frage, ob sie aufgrund des „Black-Box“-Prinzips auf Quant verzichten sollten. Es ist wichtig zu beachten, dass Quant-Strategien ähnliche Risiko-Rendite-Profile wie Multi-Manager-Plattformen aufweisen und eine interessante Anlagemöglichkeit darstellen können. Investoren sollten ihre Vorurteile gegenüber Quant überwinden und sich eingehend mit den potenziellen Vorteilen und Risiken auseinandersetzen, um eine informierte Entscheidung über ihre Anlagestrategie zu treffen.
Die Umfrage umfasste verschiedene Arten von Investoren, darunter institutionelle Endinvestoren, Intermediäre und private Investoren. Von den Teilnehmern waren 25% institutionelle Endinvestoren, die zusammen 30% des verwalteten Vermögens der Hedgefonds ausmachten. Intermediäre stellten 37% der Teilnehmer dar und verantworteten 58% des Vermögens, während private Investoren ebenfalls 37% der Teilnehmer ausmachten und für 12% des Vermögens verantwortlich waren. Insgesamt nahmen 60 institutionelle Endinvestoren, 89 Intermediäre und 89 private Investoren an der Umfrage teil, was eine vielfältige und repräsentative Teilnehmergruppe darstellt.
Die Umfrage erstreckte sich über verschiedene Regionen und zog Teilnehmer aus Europa, dem Nahen Osten und Afrika (EMEA) mit einem Anteil von 42% an. Diese Teilnehmer repräsentierten jedoch nur 30% des verwalteten Vermögens (HF AUM). Die größte Gruppe von Teilnehmern (50%) kam aus Amerika, die wiederum 63% des HF AUM repräsentierten. Die Region Asien-Pazifik (APAC) war mit 8% der Teilnehmer und 7% des HF AUM vertreten. Das Hauptziel der Umfrage bestand darin, ein umfassendes Verständnis für die Performance und Anlagepläne von Hedgefonds und anderen alternativen Investments in verschiedenen Regionen zu gewinnen.
Hürdenzinsen gewinnen an Bedeutung, alternative Anlagemöglichkeiten im Fokus
Die Ergebnisse der BNPP Alternative Investment Umfrage liefern interessante Einblicke in die aktuelle Lage der Hedgefonds-Branche. Die Umfrage zeigt, dass Hedgefonds im Jahr 2023 eine solide Performance erzielten und im Vergleich zum globalen Aktienmarkt überdurchschnittliche Renditen erzielten. Investoren setzen weiterhin auf Hedgefonds, da sie davon ausgehen, dass sich die Bedingungen für die Alpha-Generierung verbessern werden. Besonders Kreditstrategien bleiben gefragt und der Trend zu Separately Managed Accounts nimmt zu. Hürdenzinsen gewinnen an Bedeutung, während Multi-Manager-Plattformen und Quant Multi-Strategien als alternative Anlagemöglichkeiten betrachtet werden. Die Ergebnisse zeigen insgesamt, dass Hedgefonds trotz einiger Herausforderungen weiterhin attraktive Chancen bieten und von Investoren geschätzt werden.
